牛市中备受追捧的定向增发概念突然蔫了。汽车行业的龙头福田汽车（600166，收盘价6.98元）昨日公布非公开发行股票的发行结果，尽管大股东追认1000万股，但此次定向增发仍未能得到主流机构投资者的认可，5名参与增发机构中没有一家是基金公司,尽管公司前十大流通股东中很多都是基金。

　　如果将上市公司的增发再融资看作是产业资本意欲借助金融市场进行扩张的话，那目前在市场极度疲弱的时候，这种扩张得到了金融资本"用脚投票"的回应。

　　一旦参与即刻亏损

　　一轮大跌，让股价距离增发价越来越近，也让欲实施增发融资的公司被动不已，更让保险、基金等主力机构纷纷采取回避态度。

　　福田汽车昨日发布非公开发行股票的发行结果，参与增发的全部为战略投资者，机构投资者的身影并未出现其中。

　　按照公司去年12月披露的定向增发预案，福田汽车拟向不超过10家特定投资者发行不超过1.11亿股，增发价格为9.88元/股，募集资金不超过12.32亿元，其中大股东北汽控股愿认购4000万股。

　　然而，随着福田汽车股价的大幅下跌，甚至跌破增发价格，公司定向增发所面临的压力也越来越大。为了完成增发，大股东北汽控股决定在认购4000万股的基础上，再追加认购1000万股，共计5000万股。

　　即便大股东如此慷慨，但此次增发仍未能得到机构投资者的认可，最后的认购名单中并没有以基金为主的机构身影。

　　由于此次定向增发价高达9.88元/股，而福田汽车目前股价仅不到7元，溢价率高达41.5％。换句话说，如果基金等机构投资者参与增发，将立马产生四成多的浮亏。因此，背负着排名压力的基金等投资者肯定是采取回避态度。另一方面，定向增发还有一年的限售期，而在宏观经济疲软、未来股市前景堪忧的大背景下，机构更不敢冒险。

　　金融资本"用脚投票"

　　如果将上市公司的增发再融资看作是产业资本欲借助金融市场进行扩张，那毫无疑问的是，在市场极度疲弱的时候，这种扩张得到了金融资本的"用脚投票"。

　　由于他们的不买账，欲借资本市场再融资的产业资本被迫放缓了脚步。

　　由于得不到金融资本的认可，为了完成增发获得融资，许多上市公司被迫重新调整增发价格。航天通信（600677，收盘价12.33元）将增发价格下调近五成至10.99元/股，以期能够顺利增发成功；此外，丽江旅游（002033，收盘价15.08元）也将原定20.95元/股的增发价下调到14.27元/股，由于增发的数量没有变，丽江旅游实际的融资规模也随之缩水。

　　现在，产业资本终于尝到了这样做的后果，没有了金融资本的支持，上市公司再融资将变得困难重重。